주식시장전망

• 2006년의 마지막 관문

원/달러 환율 급락으로 인한 지수 하락은 이번 주 중반 이후 시장의 불확실성들이 제거되기 시작하면서 진정될 가능성이 높다고 판단된다.

1. 하나씩 풀릴 실마리들

 1) 14일 선물/옵션 만기 관련 프로그램 매수잔고에 대한 우려

: 과거 청산 물량과 비교할 때 과도한 수준은 아니며 충격이 있더라도 하루 정도에 그칠 가능성이 높음

 2) 12일 미국, 19일 일본의 정책금리결정 예정, 미국은 금리동결이 예상되나 일본은 0.25%포인트 인상 예상

: 일본이 금리를 인상하더라도 불확실성의 제거라는 측면에서 엔/달러 환율의 추가하락세를 이끌어내기는 힘들 것임

2. 시간이 필요한 변수 (주식형 펀드로의 자금 유입 둔화)

: 저금리로 인한 주식투자 매력이 유지되고 있고 투자자금은 단기 수익률에 민감하다는 점에서 해외펀드로의 쏠림 현상은 시간이 흐르면서 반전될 가능성이 큼

3. 투자전략

 1) 지수와 연관성이 적어 프로그램 매수 청산에서 자유로운 종목군 中 고배당 종목과 내수 업종내 중형주

 2) 환율하락으로 과도하게 하락한 전기/전자와 조선업종의 대표 종목 분할매수

투자전략

• 스몰캡 리더 "Top-6"

1. 세 가지 환경 변화에 따른 투자 대안

 1) 환율 리스크 부각: 내수주

 2) 선물옵션 만기: 중소형주

 3) 불확실한 수익보다는 확실한 자산 선호: 자산가치 대비 저평가된 종목

2. 작지만 강한 스몰캡 Top-6

삼양사, 세아베스틸, 현대H&S, 한섬, 하나투어, 대한제강

• Dog of The Model Portfolio

1. 전 세계 전문 투자가들 사이에 널리 알려진 매매 전략인'다우의 개'(Dog of the Dow)

* 1단계 : 매년 마지막 거래일에 다우지수 구성 30개 종목 중 직전 사업연도에 배당수익률이 가장 높았던 종목 10개를 골라 균등 금액으로 투자한다.

* 2단계 : 이 10개 종목을 다음해 마지막 거래일까지 보유한다.

* 3단계 : 다음해 마지막 거래일에 보유종목을 매도하고 1단계를 반복한다.

2. 국내 증시에서의 성과: '01년 마지막 거래일에 1억원을 투자해 2006년 12월 5일까지 투자한 성과를 시뮬레이션한 결과 6년간의 기간 수익률은 146%, 연 평균 수익률 (배당소득세, 거래비용 차감 후)은 20%에 달함

(같은 기간 종합주가지수 상승률은 105%, 연평균 수익률은 15.6%)

3. 이 전략은 '배당을 많이 주는 우량종목은 언젠가 평가를 받을 수 밖에 없다'는 매우 단순한 가치투자전략에 근거하고 있음

4. 이 전략을 '개'(Dog)로 표현한 이유: 대형 우량주 중 배당수익률이 높은 종목들은 주로 시장 수익률이 낮아 상당기간 시장에서 소외된(버려진 개의 이미지) 기업이 많음

5. 내년 유망 종목: LG화학, KT&G, POSCO, SK, 대구은행, LG전자, 신한지주, 현대모비스, 한국타이어, KCC

2007년 산업분석

 

• 은행 (비중확대)

1. 은행업종은 '07년 상반기 이후 경기회복이 가시화될 경우 본격적인 상승랠리가 가능할 것으로 예상됨

2. 경기회복에 대한 불확실성이 소멸될 때까지 이익의 가시성이 높은 신한지주와 대구은행을 Top pick으로 제시함

3. 우리금융은 정부 지분매각에 따른 단기적인 물량 부담은 있으나 M&A주로 관심을 기울일 필요가 있음

• 보험 (비중확대)

1. 보험업종은 장기보험 호황 지속, 자동차보험 손해율 하락, 일회성 비용 소멸 등으로 뛰어난 실적 모멘텀이 지속될 것으로 기대됨

2. 11월 자동차 보험 손해율이 악화되어 주가에 일시적 부담을 줄 수 있으나 10월과 11월에 걸친 보험료 인상, 보험사들의 손해율 안정화를 위한 노력 등으로 그 영향은 단기에 그칠 전망임

3. 영업적 우위를 지속적으로 보여 주고있는 삼성화재와 손해율 개선의 여지가 큰 동부화재를 Top pick으로 선정함

※ 일회성 비용: 미보고 발생손해액(사고는 발생했지만 보험사에 보고되지 않은 손해액)에 대한 적립기준의 강화로 책임준비금이 적립이 늘어남

• 증권 (중립)

1. 증권업종은 최근 주가의 강세로 인한 실적대비 고평가 부담으로 '07년 큰 폭의 주가 상승세를 기대하기는 힘들 것으로 판단됨

2. 향후 실적 개선이 기대에 미치지 못할 경우 주가는 충격을 받을 수 있음

3. 다변화된 수익구조로 높은 이익의 안정성을 보이는 미래에셋증권을 Top pick으로 선정함

4. 대신증권 HOLD(H) 투자의견 하향조정 BUY(H)->HOLD(H)

추천종목

• 12/10일

1. 두산 (000150) BUY(M) 목표가 68,000원 (12/11일 현재가 52,300원)

동사에 대한 BUY(M) 투자의견과 목표가 68,000원으로 커버리지를 시작함

'08년 말까지 사업부 구조조정을 통한 보다 효율적인 자산 배분이 예상됨

• 12/11일

1. CJ (001040) BUY(M) 목표가 120,000원 (12/11일 현재가 107,500원)

동사는 밀의 원가 상승에 따라 12/11일부터 밀가루 제품 가격을 평균 7~10% 인상한다고 밝힘

이번 제분가격 인상이 매출 및 이익에 미치는 영향은 제한적이나, 동사의 높은 가격결정력을 보여 준다는 점에서 긍정적임

2. 신세계 (004170) BUY(L) 목표가 640,000원 (12/11일 현재가 539,000원)

12/8일 동사는 11월 잠정실적을 발표하였는데, 총 매출은 전년동기대비 4.0% 증가하였으나 이마트 부문의 낮은 매출 증가율은 다소 실망스러움

3. 피앤텔 (054340) BUY(H) 목표가 13,000원 (12/11일 현재가 11,200원)

동사는 연말 배당금으로 주당 300원 또는 중간 배당 140원을 포함한 연간배당성향(배당금/순이익)의 25% 중 큰 금액을 배당하기로 공시함

•  추천종목에 표시되는 투자의견은 다음과 같은 의미다. 

1. 6개월 정도의 기간을 두고 투자할 경우

BUY : 현재주가가 적정주가보다 낮아 매수 추천

HOLD : 현재주가가 적정주가 수준으로 보유 추천

SELL : 현재주가가 적정주가 수준보다 높아서 매도 추천함

2. 주가가 수급에 따라서 쉽게 등락할 수 있으므로

HIGH : 급등락이 쉽게 나타날 수 있으므로 투자 유의 필요

MEDIUM : 급등락은 아니나 주가변동이 나타날 수 있음

LOW : 주가변동은 있으나 상대적으로 안정적임

예를 들어 BUY(H)는 현재주가가 적정주가보다 낮아 매수 추천하나 급등락이 쉽게 나타날 수 있으므로 투자유의가 필요하다는 뜻이다.

                                                     (자료제공=삼성증권 지산지점)

 

 

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